探路者上半年扣非凈利下降九成，回歸主業仍積重難返

核心提要：2018年上半年，探路者事跡全線崩潰：營業收入降落31.38%，凈利潤降落69.47%，扣非凈利潤更是降落89.02%。繼2017年首度虧損以后，“戶外用品第1股”再度迎來事跡暴降。

2018年上半年，探路者事跡全線崩潰：營業收入降落31.38%，凈利潤降落69.47%，扣非凈利潤更是降落89.02%。

繼2017年首度虧損以后， 戶外用品第1股 再度迎來事跡暴降。

戶外用品主業營業收入連年下滑、毛利率降落，旅游業務雖然占據營業收入的 半壁江山 ，但毛利率低至3%幾無賺錢可能，直接致使了探路者事跡的延續下滑。

2017年底管理層換屆以后，探路者開創人、實際控制人之1王靜出任公司董事長兼總裁。王靜1改其夫盛發強的激進多元化策略，回歸戶外用品主業。不過，經營3年的旅游業務已到達10幾億元的范圍，船大難掉頭。

因而，留給探路者的，只剩下賣資產、關店、裁員、緊縮研發投入這些 下策 。

多元化業務成為拖累

8月15日，探路者()表露2018年半年報。

營業收入8.77億元，同比下滑31.38%，凈利潤2412.08萬元，同比下滑69.47%，扣非凈利潤更是下滑9成至635.06萬元;上半年，經營性現金流⑵.12億元，降落71.48%。

公司旗下兩大業務板塊，戶外用品板塊營業收入4.97億元，較去年同期下滑8.47%;旅游板塊營業收入3.80億元，較去年同期下滑21.81%。

實際上，2018年上半年的崩潰，只是延續了探路者2017年的事跡狂跌趨勢。

2017年，探路者營業收入30.34億元，凈利潤⑻485.39萬元，降落151.24%，扣非凈利潤更是降落241.15%為⑴.85億元。

這是探路者上市10年以來第1次虧損。

核心主業戶外用品的事跡下滑是探路者墮入虧損的主要緣由。

2015年⑵017年，探路者戶外用品板塊的營業收入分別為20.79億元、17.05億元、14.20億元，降落幅度較大。其戶外用品板塊的毛利率，也從2013年的50%以上，降落至2017年的44%(2014年⑵016年探路者未表露毛利率數據)。

更使人糟心的是鞋服行業普遍存在的高庫存。2018年上半年末的最新數據顯示，探路者的存貨金額我們也因時而變高達3.99億元，而今年上半年公司戶外用品的營業收入為4.97億元，去庫存壓力較大。

值得1提的是，探路者在論述2018年上半年事跡大幅下滑的緣由時表示， 新1屆管理層調劑了本來過于激進的銷售計劃，對過季貨品清算力度有所放緩，致使報告期的存貨跌價準備大幅增加 。

戶外用品行業在經歷了2008年⑵012年的高速增長時間后，2013年至今增速逐年收縮。

行業下行的背景之下，探路者選擇通過資本運作進行多元化擴大。2015年3月，探路者2.3億元戰略投資易游天下，開始將旅游板塊納入到上市公司當中。

2015年⑵017年，探路者旅游板塊的營業收入分別為20.01億元、11.73億元、16.11億元。

雖然旅游板塊撐起了公司營業收入的 半壁江山 ，但由于其中大部份業務為機票預定，毛利率低至3%，幾無賺錢的可能性。

目前，易游天下 經營狀態延續惡化 ，還由于內控失效為探路者引來了很多麻煩，已成為上市公嘻哈笑臉與吸睛星星的加入更具潮味!司的拖累。

想回歸主業但積重難返

1999年，盛發強、王靜夫婦共同創建探路者，2009年登陸創業板，成為A股 戶外用品第1股 。

2012年，王靜辭去 研發產品技術指點 1職，淡出企業管理層，專心登山、寫書、拍紀錄片。

爾后幾年，探路者在盛發強的帶領下，借著戶外運動行業的高速增長，實現了穩定的事跡增長。

但是，當行業下行趨勢來臨，探路者瘋狂的多元化并購，不但沒能幫助公司對沖事跡下滑，更直接將探路者拖入更黑暗的深淵。

2017年，在探路者首次出現虧損確當口，公司管理層換屆，公司開創人、實際控制人之1王靜重回探路者出任董事長兼總裁 裙化 探路者。

女性管理者的經營策略和男性還真不1樣。

王靜上任后，探路者在2017年報中打出 回歸主業保有較高藝術格調而不失實用 這張牌，2018年半年報更是直接提出 逐漸退出與戶外用品主營業務不相干的業務 。

不過，船大難掉頭，10幾個億的業務，剝離、消化、重整基本面，最少需要幾年時間。

因而，曾的 戶外用品第1股 ，如今不能不關店、裁員、緊縮研發投入。

斑馬消費發現，2017年上半年探路者關店17家;下半年通過新開集合店和童裝店提升了門店數量;但2018年上半年，探路者旗下的門店數量，又較2017年底減少了86家。

關店與裁員如影隨形。2015年⑵017年，探路者員工總數分別為2144人、2064人、1791人;2017年裁員幅度較大，當年員工數量減少了273人。

其中，研發人員被削減了3成以上。201時之惜都以愛的生長為時間刻度6年底，公司研發人員144人，到了2017年底只剩下105人。

研發投入也一樣被大幅削減。2016年探路者研發投入6428.50萬元，占當年營業收入的2.23%;2017年，公司研發投入5327.40億元，占比1.76%。

探路者欲回歸主業，最近幾年在TOREAD以外，推出了Discovery Expedition、TOREADKIDS等多個子品牌。這個時候大幅裁撤研發人員、削減研發投入，對1家功能型的鞋服企業來講，其實不是1個好的選擇，乃至可以說是 飲鴆止渴 。

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