歌力思主品牌持續回暖 全球化及輕奢布局步步為營

公司公布2017事跡預增公告。預計2017年實現歸母凈利潤2.77億⑶.17億元,同比增加40%⑹0%;實現扣非歸母凈利潤2.78億⑶.18億元,同比增加49.15%⑺0.39%。

品牌力推近3年事跡提速,主品牌延續回暖,全年強勁

公司預計Q4單季歸母凈利潤約0.75⑴.15億元,2017全年歸母凈利潤2.77億元⑶.17億元,同比增長40%⑹0%,事跡增速較2016年大幅提升,近3年事跡成長較快,多品牌戰略虎虎生風。主品牌歌力思2016Q4以來1直延續銷售回暖態勢,領先于2017年以來開始整體回暖的高端時裝整體,2017前3季度雖凈關店14家,但受益同店實現超30%增長,共實現營業收入6.47億元,同比增長24.63%,銷售情況超預期。Q4開始渠道調劑漸到位,關店趨緩并將逐步回歸擴大常態,同時繼續受益店效提升、今冬降溫刺激最期待的狀態應當就是、春節延后和高端時裝需求復蘇已成定勢,鑒于2016Q4基數較高,預計Q4單季收入保持增長但增速有所下滑。

新品牌良性增長,全球化及輕奢布局穩扎穩打

新品牌中EdHardy因其潮流風格和輕奢定位獲消費者認可,其海外知名輕奢稀缺標的獲商場青睞,年內保持穩定擴店,前3季度凈開店21家至137家,營業收入同比增長130.91%至3.14億元,落地迅速。同時201沒有任何中間環節7年9月品牌推出副牌EdHardyX,主打街頭潮流朋克風,售價較主牌低,有望迅速打開市場,推動品牌事跡進1步增長。

LAUREL隨前3季度渠道擴大,營業收入同比增長超3倍,Q4存貨低價準備對利潤存在影響,全年實現盈虧平衡值得期待。未來渠道將以購物中心店為主,預計2018年渠道數增至50家左右。

IRO于2017年4月開始并表,前3季度一樣加快國內布局,渠道實現擴大,新開直營店8家至29家,貢獻營業收入2.67億元,收入占比達20.65%。公司于2018年1月獲IRO中國大陸地區獨家代理權,內部渠道資源整合后,品牌掌控能力增強,有益于2018年開始品牌范圍化落地國內。

百秋電商2017年GMV保持良性增長,其旗下運營的ELLE、kipling、delsey3大箱包品牌均進入2017雙101品類前10名,潘多拉位列珠寶品類成交額首位,促公司事跡穩步提升,完成2017年4200萬元事跡許諾可期,未來品牌協同效應仍藏巨大潛力。全力打造中國服裝絡招商加盟平臺！

投資建議:公司主品牌基礎深厚,收購新品牌明確輕奢定位,實現品牌升級,是2017年以來隨消費升級引領的中高端服裝品牌銷售回暖的直接受益標的。我們堅定看好公司順應高端衣飾細分行業發展規律,之內生+外延并購構建差異化品牌矩陣的戰略,期待2018年多個新品牌成長越發堅實后,多品牌潛力迎來爆發,預計公司2017⑵018年凈利潤為2.86億元、3.70億元,同比增長44.4%、29.3%,對應EPS為0.84、1.09元/股,PE為26、20倍,保持 買入 評級。

風險因素:國內時裝市只有更高場競爭劇烈為公司銷售帶來風險;不能準確掌控時裝流行趨勢;電商的擴大對公司線下渠道的擠壓;勞動力本錢上漲等。

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楊大筠

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